[리뷰] 투자에 대한 생각 - 하워드 막스

개요

안녕하세요 투자 꿈나무 입니다.

 

오늘은 투자에 있어 매우 중요한 리스크, 공포, 탐욕, 미래 예측에 대해 말해주고 있는 투자에 대한 생각을 리뷰하도록 하겠습니다.

 

많은 사람들이 투자 고전이라고 말하는 책에는 반드시 3개 이상의 배울 점들이 있다는 것을 다시 한 번 느낄 수 있는 좋은 시간이었다고 생각합니다.

 

투자의 고전답게 발행된지 매우 오랜 시간이 지났지만, 탐욕이 물든 시장을 설명하는 부분에서 현재 시장과 매우 유사하다는 느낌을 받을 수 있었습니다. 특히 개인적으로 저자가 갖고 있는 리스크에 대한 생각들과 불황기에 손실을 줄이는 것이 무엇보다 중요하다는 주장에 대해 큰 공감을 할 수 있었고 올바른 투자 태도를 위해 더욱 더 노력해야겠다는 생각을 가질 수 있었습니다.

 

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저는 이 책을 가족이나 지인분들께 추천드리고 싶습니다.

 

책 별점

구분	점수
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
구성
내용
가독성
추천도

 

투자에 대한 생각

 

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책 리뷰

1. 이 책을 추천해주고 싶은 독자

 

저는 주식이 아니더라도 투자를 하고 있으신 분들 중에서 이 책을 읽어보지 않으신 분들은 반드시 읽어봐야한다고 생각합니다.

 

2. 이 책이 갖고 있는 가장 큰 장점

 

이 책이 갖고 있는 가장 큰 장점은 생각해볼 수 있는 많은 고민거리를 던져준다는 점입니다.

 

흔히들 갖고 있는 투자에 대한 잘못된 생각들은 이 책을 읽는 것만으로도 어느정도는 교정할 수 있다고 생각합니다. 책을 읽으면서 한 번 더 생각하게 되었던 부분이나 공감되었던 부분들을 정리해보았습니다.

 

- 책 내용 중 발췌 -

 

호황은 우리이게 쓸모 없는 교훈만 준다. 투자는 쉬운 것이고, 당신은 투자의 비밀을 알고 있으며, 리스크에 대해서는 걱정할 필요가 없다고 말한다. 그렇기에 가장 값진 교훈은 불황에서 얻을 수 있다.

기업을 가치 있게 만드는 것은 무엇인가? 많은 것들이 있을 수 있지만 자원, 경영진, 공장, 소매상, 특허, 인재, 브랜드 인지도, 성장 가능성, 소득과 현금 유동성을 창출할 수 있는 능력이다. 사실상 대부분의 분석 방법에 따르면 앞의 8가지 요소가 중요한 이유는 8가지 전부가 소득과 현금의 유동성으로 귀결되기 때문이다.

적정 가격으로 투자하는 경우 리스크가 클수록 다음을 포함해야 한다.

번호	포함되어야하는 부분
1	기대 수익의 증가
2	수익이 하락할 가능성
3	경우에 따른 손실 가능성

리스크와 예상 수익 사이의 양의 관계뿐만 아니라, 리스크가 증가함에 따라 수익에 대한 불확실성과 손실 가능성이 증가한다는 사실을 알 수 있을 것이다..

하나의 시나리오 아래서 특정 포트폴리오가 내는 결과만으로는 수없이 많았을 대체 역사 속에서 어떤 결과들이 나왔을지에 대해서는 아무것도 알 수 없다.

번호	내용
1	하나의 포트폴리오가 아무리 99%의 시나리오를 이길 수 있도록 구성되어도, 나머지 1%가 현실로 나타나면 실패하게 되어있다. 결과적으로 봤을 때 포트폴리오가 위험해 보였기 때문에 투자자가 매우 신중했을 수도 있다.
2	또 다른 포트폴리오는 절반의 시나리오에서는 결과가 매우 좋고, 나머지 절반에서는 매우 나쁠 수 있도록 구성될 수도 있다. 그러나 바라던 상황이 현실로 나타나 성공적인 결과가 나온다면, 이를 본 사람들은 그 포토폴리오의 리스크가 낮앗다는 결론은 내릴 수 있다.
3	세 번째 포트폴리오의 성공은 특이한 하나의 사건에 의해 전적으로 좌우될 수 있다. 그러나 그런 사건이 일어난다면 무모한 공격성이 보수성이나 예지력으로 오인될 수 있다.

투자 리스크는 대체로 상황이 발생하기 전에는 눈에 보이지 않으며, 심지어 투자가 끝난 다음에도 보이지 않을 수 있다. 이는 우리가 봐온 심각한 금융위기 중 다수가 리스크를 예측하고 관리하는 데 실패한 것에서 알 수 있다.

번호	내용
1	리스크는 미래에만 존재하며, 미래에 어떤 일이 생길지 확실히 알기는 불가능하다. 그러나 과거를 볼 때는 모호한 것이 없다. 이미 일어난 일들의 결과는 알기 쉽기 때문이다. 하지만 그런 확실성이 꼭 결과를 창출하는 과정이 명확하고 믿을 만한 것임을 의미하는 것은 아니다. 과거의 사례들마다 일어나지 않은 다른 많은 일들이 일어날 수도 있었을 것이고, 한 가지 일만 발생했다느 사실은 당시 존재했던 변동성을 과소평가하는 것일 수 있다.
2	리스크를 감수할 것인가, 말 것인가 하는 결정은 정상적인 패턴이 반복된다는 가정에서 나오고, 사람들은 대체로 그런 가정을 한다. 그러나 때로는 매우 다른 상황, 일어나지 않을 것 같은 상황이 발생하기도 한다.
3	가장 중요한 것으로 대부분의 사람들은 리스크 감수를 수익을 내기 위한 방법의 하나로 본다. 높은 리스크를 부담하면 일반적으로 큰 수익을 내며, 그렇지 않다면 리스크가 큰 투자를 하지 않을 것이다라고 생각한다. 그러나 문제는 투자가 늘 그런 식으로 되는 것은 아니라는 것이다.

 

리스크가 생기는 주요 원인은 리스크가 낮다거나 심지어 완전히 사라졌다는 믿음 때문이다. 그런 믿음 때문에 가격이 오르고, 예상 수익이 낮음에도 불구하고 위험한 행동을 하게 된다.

투자 전문지 펜션 앤드 인베스트먼트에서는 이와 관련된 적절한 비유가 실렸다. 질 플레드스톤은 미국 전역에 잘 알려진 눈사태 전문가다. 그녀는 안전장치의 발달이 산악인들에게 더 위험한 등반을 하게 만듦으로써 생기는 일종의 도적적 해이 리스크에 대해 잘 알고 있다. 수익을 창출하는 기회와 마찬가지로, 시장에 존재하는 리스크의 정도도 증권, 전략, 기관이 문제가 아니라, 참가자의 행동에 의해 결정된다. 시장이 어떤 구조로 설계되었는지와 상관없이 투자자들이 신중하게 행동할 때만 리스크는 낮아질 것이다.

"무슨 일이 있어도 그것에는 손대지 않을거야"가 "내가 보기에는 확실한 투자 같아"로 탈바꿈한다. 이렇게 투자 프로세스가 사치를 부리게되면서, 결국 주가수익비율을 상승시키고 신용 스프레드를 감소시키면서 투자자들로 하여금 무절제한 행동을 하게 하고, 과도한 레버리지를 사용하게 만들며, 모든 종류의 투자 수단을 강구하게 만든다. 이는 가격 상승과 예상 수익 감소라는 결과를 가져올 뿐만 아니라, 리스크가 높은 환경을 초래한다.

장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 전체 투자 이력을 통틀어 대부분 투자자들의 성과는 성공 사례가 얼마나 대단했느냐 보다는, 실패 사례가 얼마나 되고 그 사례들이 얼마나 나빴는지에 의해 결정된다. 리스크를 능숙하게 제어하는 것은 탁월한 투자자임의 징표다.

대부분의 사람들이 옳지 않은 시기에 해서는 안 되는 일을 얼마나 꾸준히 하는지도 볼 수 있었다. 시장 상황이 좋고 가격이 오르면 투자자들은 신중함 따위는 잊고 매입을 서두른다. 그러나 혼란의 시기가 도래하여 자산이 저가 매입 대상이 되면, 투자자들은 리스크를 감수할 의지를 잃고 매각을 서두른다. 이러한 현상은 계속 될 것이다.

거품 속에서 금전적인 손실을 입지 않기 위해서는 탐욕과 인재가 긍정적 요소들을 지나치게 과대평가하고 부정적 요소들을 무시하는 상황이 되었을 때 거기에 동참하지 않는 것이 중요하다. 같은 맥락에서 위기 상황에서 공포가 과해지면 투자자들은 매도를 피해야하고 가급적이면 매수를 해야 한다. 한 가지 더 짚고 넘어가자면, 거품은 스스로 발생할 수 있고 꼭 폭락 때문에 생기는 것은 아닌 반면 폭락은 언제나 거품 뒤에 온다는 것이다.

회의적인 태도란, "아냐 그렇게 좋은 조건이 사실일리 없어"라고 말하는 것이라고 생각하는 경우가 많다. 하지만 나는 2008년에 회의적인 태도는 "아냐 그렇게 나쁜 조건이 사실일리 없어"라고 말할 때도 필요하다는 꺠달음을 얻었다. 돌이켜보면 참으로 당연한 일이었다.

미래가 무엇을 쥐고 있는지 자신이 안다고 느끼는 투자자들은 그에 따라 단정적으로 행동할 것이다. 종목을 정하고, 포지션에 집중하고, 보유 자산에 레버리지를 투입하고, 앞으로의 성장에 의지할 것이다. 반면에 미래가 무엇을 쥐고 있는지 모른다고 느끼는 사람들은 매우 다르게 행동할 것이다. 분산 투자를 하고, 리스크에 대비하고, 레버리지 사용을 줄이거나 아예 하지 않고, 미래 가치보다는 현재 가치를 중요시하고, 자본 구조를 탄탄히 하고, 가능성이 있는 여러 결과에 단단히 대비할 것이다.

위에서 말한 미래를 알 수 있는 것으로 본 투자자들은 위기가 발생하기 직전 몇 년동안은 훨씬 좋은 성과를 올렸다. 그러나 미래를 알 수 없는 것으로 본 투자자들은 위기가 발생했을 때 이에 훨씬 잘 대비되어 있었고 쓸 수 있는 자금도 더 많아서 이 자금을 가지고 최악의 상황에서 매입함으로써 수익을 올릴 수 있었다.

경기가 좋은 해에는 평균 수익만으로도 충분하다. 이때는 모두가 수익을 낸다. 다시 한 번 말하지만 호경기에는 평균이면 충분하다. 그러나 시장을 꼭 이겨야 할 때가 있는데, 바로 불황인 해다. 우리가 시세가 하락할 때 평균 이하의 손실을 기록하고, 시세가 상승할 때는 큰 수익을 달성하는 결과를 지속적으로 낼 수 있다면, 이는 단 한 가지 덕분일 것이다. 알파, 즉 기술이다.

 

- 발췌 끝 -

 

3. 이 책이 갖고 있는 단점

 

저는 자신있게 이 책이 갖고 있는 단점은 없다고 말할 수 있습니다. 

 

4. 만약 이 책을 살지 고민하고 있는 사람들에게 조언한다면?

 

저는 지금과 같은 호황기에는 이 책이 전하고자 하는 내용들이 더욱 더 빛을 발할 수 있다고 생각합니다. 만약, 여러분들이 이 책 아직 읽지 않으셨다면 만 5천원 정도 되는 금액으로 정말 많은 것을 얻으실 수 있을겁니다.

 

5. 마지막으로 할 말은?

 

역시 투자 고전 책은 옳다는 것을 다시 한 번 느낄 수 있었습니다. 좋은 책은 읽으면 읽을수록 더욱 더 많은 가르침을 준다고 생각합니다. 한 번 읽는 것으로 만족하지 않고 여러 번 읽어봐야겠다는 생각이 드네요.

 

이것으로 투자에 대한 생각 책 리뷰를 마치도록 하겠습니다. 긴 글을 읽어주셔서 감사합니다. 모두 성투하세요~

 

※ 본 포스팅의 경우 파트너스 활동을 통해 일정액의 수수료를 제공받을 수 있습니다.