II-VI (IIVI) - FY21 Q4 실적 확인 및 분석하기

안녕하세요. 투자 꿈나무 입니다.

 

모든 투자의 책임은 투자자인 본인에게 있습니다. 여기서 얻은 정보들은 참고 용도로만 사용해주세요.

 

현재 포트폴리오에 담고 있는 IIVI의 실적 발표 내용을 정리한 포스팅으로 공유해드린 포트폴리오가 궁금하신 분들은 아래의 링크를 통해 확인하시길 바랍니다.

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II-VI (IIVI) 실적 발표

이번에 II-VI (IIVI)에서 실적을 발표한 뒤, 주가가 4%정도 하락을 했습니다. 어떻게 된 일인지 확인을 해봐야 할 것 같습니다.

실적 발표 이후 IIVI 주가

 

실적 발표 결과 중 EPS와 매출을 먼저 확인해보겠습니다.

실적 발표 결과

 

실적 발표 결과를 정리해보면 매출과 EPS 모두 예상치를 상회했습니다.

구분	발표 수치 (달러)	예상치 (달러)
매출	$808.00M	$782.94M
EPS	$0.88	$0.75

이번에는 IIVI에서 발표한 실적 자료를 가지고 조금 더 자세하게 확인해보겠습니다.

 

첫 장표에는 분기 보고서가 대략적으로 요약되어 있는데요. 이를 정리해보면 SiC 비즈니스가 그동안의 성장률보다 2배로 성장할 것으로 전망했으며, 10년간 10억달러의 투자를 할 것이라고 언급했습니다. 그리고 Coherent의 인수는 2022년 1분기에 마감될 것으로 전망했습니다.

흥미로운 발표 내용

 

또한, 회계연도 기준 2022년 1분기 EPS를 0.75~0.90달러로 매출 전망치를 7.8억~8.3억달러로 전망했습니다. 월가에서는 EPS를 90센트, 매출을 7.97억달러로 전망했는데 살짝 아쉬운 수치라고 볼 수 있을 것 같습니다.

회사의 Outlook

 

이제 실적 발표 결과를 조금 더 자세히 보도록 하겠습니다.

IIVI의 매출, 영업이익, 순이익, 총 이익률, 영업 이익률

 

전분기, 전년 동기 대비해서도 매출, 영업이익, 순이익 모두 상승했으며, Gross Margin과 Operating Margin 역시 기존 대비해서도 괜찮게 나왔다고 판단됩니다.

구분	발표 결과	전년 동기 결과
Revenues	$808.0 (Millions)	$746.2 (Millions)
Operating Income	$97.1 (Millions)	$67.4 (Millions)
Net Earnings	$82.3 (Millions)	$51.3 (Millions)
Gross Margin	38.1%	40.5%
Operating Margin	12.0%	9%

 

다음은 총이익(Gross Profit) 대비 R&D(Research and development)에 얼마나 투자했냐를 보겠습니다. IIVI는 배당금을 1원도 주지 않기 때문에 미래에 얼마나 많이 투자하느냐가 매우 중요하다고 볼 수 있습니다.

II-VI의 R&D 투자 비용

 

개인적으로 R&D 비율은 25% 이상이면 연구 비용을 괜찮게 투자하고 있다고 보는데, 27.23%로 기준보다 높았습니다.

구분	값 (단위 : $000)
총 이익(Gross Profit)	$307,627
R&D	$83,768
R&D 비율 (R&D/Gross Profit*100)	27.23%

 

다음은 유동비율, 당좌비율, 부채비율을 볼 텐데, 제 투자원칙 3번에 위배되지 않았는지를 확인할 것입니다.

투자원칙 3 : 부채 비율이 400%가 넘거나, 유동/당좌 비율이 100%를 넘지 않는 기업은 사지 않는다.

II-VI Balance Sheets

 

전분기 대비해서는 소폭 하락했지만, 3가지 비율 모두 훌륭했습니다.

구분	계산식	현재 비율	전분기 비율
유동비율	Total Current Assets / Total Current Liabilities * 100	414.95%	425.54%
당좌비율	(Total Current Assets-Inventories) / Total Current Liabilities * 100	319.57%	326.29%
부채비율	Total Liabilities / Total Shareholders' Equity * 100	69.88%	69.78%

 

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마지막으로 대표 비즈니스별 매출 현황을 보도록 하겠습니다. 해당 내용은 실적 자료뿐만 아니라 IIVI의 투자 발표 자료 또한 참고하였습니다.

II-VI Segment Revenues

 

II-VI Segment Revenues

 

II-VI Segment Revenue

 

전년 동기 대비 모든 사업부의 매출이 증가하였으며, 8% 정도 성장한 것을 확인할 수 있습니다. 다만, 걱정되는 부분은 아직도 중국 관련 매출이 23%로 큰 부분을 차지하고 있기 때문에 중국의 어마어마한 규제가 쏟아지는 지금과 같은 상황에서는 언제든지 피해를 받을 수 있다는 점이 걱정됩니다.

 

긍정적인 부분으로는 밀린 주문을 의미하는 백로그가 13억달러로 사상 최대치의 규모라는 점 입니다.

 

각 산업별 매출 및 전년 동기 대비 비교

구분	매출	전년 동기 매출
Photonic Solutions	$550M	$517M
Compound Semiconductors	$258M	$229M
총 매출	$808M	$746M

 

세분화된 산업별 매출 비율

구분	비율	전분기 비율
Industrial (Automotive)	12%	11%
Fiber Optic & Wireless Comm	67%	65%%
Aerospace & Defense	7%	7%
Semi Cap	4%	4%
Life Science Consumer (iPhone용 VCSEL) Other	9%	12%

 

정리하자면 EPS와 매출 모두 예상치를 상회했으며, Gross Margin, Operating Margin, R&D/유동/당좌/부채 비율 모두 훌륭했지만, 전년 동기 대비해서는 8%정도밖에 성장하지 못했다라고 볼 수 있을 것 같습니다.

 

또한, 중국에 대한 매출 비중이 큰 점과 다음 분기 가이던스가 월가의 예상치보다 안좋게 나온 점이 불안한 요소로 보이며, Coherent의 인수 합병이 완료되지 않았기 때문에 해당 분분이 아직 회계에 반영되지 않아 기업의 현상황을 정확하게 파악할 수 없다는 문제점도 남아있습니다.

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항상 분석하는 것을 제외하고 번외로 몇 가지를 더 말씀드리자면, 드디어 IIVI의 고객사 리스트에 Apple이 추가되었습니다. iPhone에 들어가는 VCSEL이 매출에 제대로 기여를 하고 있는 것 같습니다.

IIVI의 고객사 리스트

 

또한, 회사에서 사업 다각화를 하고 있는 각 산업들의 시장 규모나 미래성장성도 향후 5년동안은 매우 좋을 것으로 전망하고 있습니다. (이 부분은 회사의 주장으로써 크로스체크가 필요한 부분입니다.)

회사에서 운영하는 각 사업의 미래성장성

 

그리고 ESG가 기업의 운영에 매우 중요해진 상황에서 전체 사용량의 20%를 신재생에너지로 커버하고 있다는 점도 기업이 매력적으로 보이는 요소 중에 하나라고 생각합니다.

전체 사용량의 20%를 커버하는 신재생 에너지

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실적 발표 후, IB(Invest Bank)의 변경된 목표 주가 확인하기

마지막으로 II-VI (IIVI)의 실적 발표 이후, IB들이 기업을 바라보는 시각은 어떻게 바뀌었는지 목표 주가를 통해 확인해 보겠습니다.

 

단 1개의 IB에서만 매수 의견과 함께 현재 주가보다 높은 목표 주가(하향 조정)를 발표했습니다. Coherent를 인수하고 나서 월가의 관심이 좀 생기지않았나?라는 생각을 했었는데 저만의 착각일 수도 있겠네요.

실적 발표 이후, IB들의 투자 의견 변환

 

지금까지 II-VI (IIVI)에서 발표한 자료들을 가지고 실적들을 확인해보았습니다. 제가 IIVI를 매수했던 매력적인 부분들이 아직은 그대로 남아있기 때문에 매도할 생각은 없습니다. 꾸준히 포트폴리오 비율에 맞춰 모아가도록 하겠습니다.

 

여러분들도 여러분들만의 생각을 가지고 실적 발표 자료들을 분석하시길 바랍니다. 감사합니다.